導語:追漲殺跌,容易成為 “韭菜”?如果想要改變這一現狀,不妨常常問問自己:為什么優秀的投資者不會?《魔鬼投資學》的作者邁克爾·莫布森觀察到,優秀投資者共有的特性是:換手率極低、前十大重倉股集中度高(30%)、是價值投資的追隨者、長期持有以及逆向投資。所有的這些特性都指向一點:耐心和持有。

 

在資產管理行業摸爬滾打的這些年,小博聽到最多的一句話就是“基金好賣不好做,好做不好賣”,而且很奇怪的是,大家都認可這句話的意思,但是提出解決辦法或者做出改正的卻之又少。就像“吸煙有害健康”一樣,廣告做了不少,警句也印在了包裝上,但你還是擋不住數以億計的煙民在那吞云吐霧。

 

而無數個投資大師的名言警句,大家也都耳熟能詳,如巴菲特有警世名言“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪”;鄧普頓的“街頭濺血是買入的最佳時機”,但是落實到個體自己的時候,又有幾個人能做到?大家依然是在恐慌的時候瘋狂贖回,在市場狂熱的時候蜂擁而入。

 

就連全球最發達的資本市場的美國也不例外。JP Morgan最新一季度美股市場的報告顯示,以20年為時間周期,我們發現美國平均投資者的年化回報率只有2.1%,低于所有大類資產,連通脹都沒跑贏。

 

何故?人性是我們投資回報的最大拖累。

 

當我們所有人一出生時,就天生帶著人性的弱點:如貪婪、恐懼、對自己的過度自信、放大對于未來的預期、好勝心等等。怎么戰勝這些人性的弱點?確實很難,但是逆向投資,可能是一種實用的方法。

 

從歷史的無數經驗都證明,逆向投資是獲取長期收益的方法之一。著名的“逆向投資之父” 戴維·德瑞曼曾經提出逆向投資的原則,他認為股票市場經常在投資者感情的驅動下表現為價格脫離其內在價值的現象,繼而出現虧損,因此投資者可以運用逆向投資,克服人性的弱點,追求長期投資回報。

 

什么是逆向投資,怎樣逆向投資?逆向投資就是,買別人不要的東西,在市場恐慌的時候買東西,這對嗎?

 

 

逆向投資要先有逆向思維

先來看一個真實的案例。

 

在斯坦福大學的課堂上,Tina Seelig教授做了這樣一個小測試:她給了班上14個小組各5美元,作為啟動基金。學生們有4天的時間去思考如何完成任務。每個隊伍需要在兩個小時之內,運用這5美元賺到盡量多的錢。然后在周日晚上將他們的成果整理成文檔發給教授,并在周一早上用3分鐘在全班同學面前展示。

 

有的隊伍利用5美元購置工具,去替人洗車等,但掙到最多錢的幾只隊伍幾乎都沒有用上5美元的啟動基金,他們意識到:把眼光局限于這5美元會減少很多的可能性。5美元基本上等于什么都有沒有,所以他們跳脫到這5美元之外,考慮了各種白手起家的可能性。

 

他們努力觀察身邊:有哪些人們還沒有被滿足的需求。通過發現這些需求,并嘗試去解決,前幾名的隊伍在兩個小時之內賺到了超過600美金,5美元的平均回報率竟然達到了4000%!

 

例如其中最厲害的一個隊伍認為他們最寶貴的資源既不是5美元,也不是兩個小時的賺錢時間,而是他們周一課堂上的3分鐘每個隊伍的案例展示。他們發現:他們手頭最有價值的資源既不是去售賣自己的時間,也不是去賣面子,而是售賣他們班上的同學——這些人才才是社會最需要的。

 

要知道,斯坦福作為一所世界名校,不僅學生擠破了頭想進,公司也擠破頭了希望在里面招人。而這個團隊把課上的3分鐘賣給了一個公司,讓他們在周一的課堂上打招聘廣告——就這樣簡簡單單,他們3分鐘賺了650美元。

 

這種思維方式,就是現在人人都在追求的“Think outside the box”。

 

跳出定勢思維,在投資上并非新鮮,也就是我們常說的逆向投資。就像和上面的斯坦福案例一樣,逆向投資首先必須跳出原有思維的盒子,有自己的獨立思考,做出當時和大多數人都反向的操作策略。

 

向大師學習逆向投資

 

那么我們來看看如何逆向投資?逆向投資是不是就是買別人不要的東西,在市場恐慌的時候買東西?

 

簡單來說,所謂逆向投資,就是運用價值投資判斷來避免市場情緒影響的一種投資方法。逆向投資能夠避免因人性弱點產生的錯誤,尋找利潤區。

 

當然,逆向投資是在合理估值基礎上所采取的與價格漲跌方向相反買賣的投資策略。估值是確定逆向操作方向以及增減數量的基準,一般以合理估值水平作為逆向操作的分界點。

 

總的來說,逆向投資操作策略最核心的要點主要有三個方面:首先是對資產是否便宜要有一個明確的判斷,這是采取逆向投資策略的基礎。其次是克服心理波動。最后是耐心,逆向投資要善于“守株待兔”,需要一個相對較長的策略執行期。

 

例如在市場下跌的時候,當周圍的人都在因為恐慌賣出或者贖回基金的時候,你首先要對你投資的資產有一個明確的判斷,我購買的基金公司團隊出現問題了么?它過往的業績證明了它的專業投資能力么?我能超過它的專業能力么?ok。如果這些都沒有發生變化,那么,你應該啟動逆向思維,克服自己恐懼的心理波動,不是贖回,而是利用下跌時機加碼,然后就是耐心地等待市場的回報。

 

我們再來看看,對于逆向投資,大師們是怎么說的:

 

凡事總有盛極而衰的時候,大好之后便是大壞。——喬治·索羅斯

 

要做拍賣會上唯一的出價者。——約翰·鄧普頓

 

倒過來想,一定要倒過來想。——查理·芒格

 

買別人不買的東西,在沒人買的時候買。——卡爾·伊坎

 

牛市在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在興奮中死亡。最悲觀的時候正是買進的最佳時機,最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機。——約翰·鄧普頓

 

別人恐懼時我貪婪,別人貪婪時我恐懼。——沃倫·巴菲特