2020年三季度,國內經濟延續修復態勢,各大指數繼續上漲,具體而言,滬深300上漲10.17%,中證500上漲5.59%,創業板指上漲5.60%。從行業來看,電氣設備、綜合和電子等漲幅居前,休閑服務下跌。因子表現來看,基本面類的因子在9月份遭遇了較大的回撤,估值因子和量價因子收益快速修復并創出新高,因子表現分化較大。

二季度GDP增速為3.2%,好于預期,投資和凈出口對GDP的貢獻突出。進入三季度,由于生產端在二季度修復較快,修復節奏略有放緩,但仍然保持在較高水平,8月工業增加值同比增長5.6%,累計實現轉正。需求端,經濟呈現加速恢復的態勢,前期貢獻較大的地產雖然受到政策邊際影響,但三季度的商品房銷售和地產投資仍然保持韌性;基建受雨水影響,工期進度較慢,增速較之前邊際走弱,但企業經營預期展望積極,黑色產業鏈備貨和投資較為積極。在此背景下,政策略顯收斂,但因為經濟內生修復,實體融資需求改善,疊加政府債券發行,8月金融數據超預期,對經濟向上修復的彈性形成支撐。

展望四季度,消費有望回到正常水平,經濟內生修復動能有望增強,GDP增速有望回到合理區間。政策方面,由于外圍風險有一定不確定性,并有全年保就業的目標,整體貨幣政策預計仍將保持合理充裕,消費、制造業投資等內生經濟修復情況可能是需要關注的重點。

 

 

摘自:《博道啟航混合型證券投資基金2020年第三季度報告》