過去兩年,股市賺錢效應突出,但在經過兩年的高歌猛進后,主流核心資產已然漲至高位,在2021年即將到來之際,眾多的研究機構開始紛紛給大家打預防針:明年市場的波動將會加大。

 

一時之間,“波動”一詞出現的頻率明顯提升,甚至使不少投資者直接聯想到了2015年、2018年的震蕩市場,進而擔憂波動帶來的風險。

 

但正如查理·芒格所說:“用波動性來衡量風險是瘋狂的。”波動是客觀存在的,只要股市開市,波動就難以避免。很多初級投資者對波動很厭惡,認為波動就會帶來虧損;而有些資深投資者,則能在波動中看到掙錢機會。

 

今天,小博就和大家聊一聊,如何在這個波動的市場中從容掙錢。

 

1.   用資產配置撫平組合波動

眾所周知,每一類有收益的資產都會有波動,但每類資產的風險收益特征并不相同,相關性也各有差異,甚至周期長短也有所差別。因此,金融投資中有一個“不可能三角”,即單一的金融產品無法同時實現好的流動性、較高的安全度和較高的潛在回報。

 

而如果能把波動性相反、相關性較小的多類資產搭配在一起,實現風險對沖、優勢互補,就能獲得一個目標風險收益比下的投資組合,這就是資產配置。

 

以股票和債券兩類資產為例,在2003-2019年的17年時間里,股票和債券資產風險收益特征迥異。其中代表股票資產的上證綜指收益124.66%,但是年化波動率高達49.30%;代表債券資產的中債綜合全價指數走勢平穩,但收益僅有19.30%。(數據來源:Wind,過往業績并不代表其未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

但在資產配置的幫助下,通過不同的股債配比,我們可以在控制波動率的基礎上,得到不錯的收益回報:

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(數據來源:Wind,過往業績并不代表其未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

其中,通過股債4:6的配置,甚至可以在達到超過同期上證綜指收益率的同時,年化波動率僅有19.09%,風險收益比較高,有攻守兼備的神奇效果。

 

以較小的波動獲得較高的組合風險收益比,難怪諾貝爾經濟學獎獲得者哈里·馬科維茨將資產配置稱為“投資中唯一的免費午餐”。

 

2.   當下時點的資產配置該怎么做?

其實,上述通過股票、債券等大類資產配置優化風險收益曲線的方法,就是最近大火的“固收+”。

 

但如何“+收益”、“-風險”,資產配置其實大有講究。

 

經濟學中,資產配置的研究理論層出不窮,其中最被大家耳熟能詳,莫過于美林證券給大家描繪的一幅美林時鐘:在一輪完整的經濟周期中,經濟從衰退逐步向復蘇、過熱方向循環時,債市、股市、大宗商品的收益依次領跑大類資產,這是資產輪動的一種簡單邏輯。

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而當下國內經濟正好處于從衰退期向弱復蘇過渡的時間段,非常適合股債搭配,并適當增加股票倉位的“固收+”策略。

 

我們博道盛利6個月持有期混合的擬任基金經理張建勝也有一套自己的資產配置理論:

 

他的方法是把整個市場看成一個公司,然后算出兩市的滾動PE,那么股票市場未來的回報率其實就是PE的倒數。假如PE倒數比理財產品收益率明顯高(例如高2%以上),一般是股市性價比較高的時候,要加大股票的配置比例,例如2014年、2016年初、2018年底等;假如PE倒數逐漸和理財收益率接近甚至倒掛,則是股市風險較高的時候,需要降低股票的配置比例。

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(數據來源:Wind,截至2020年12月11日。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

從2018年12月以來,PE倒數和理財產品收益率的差值一直在收窄。市場上漲,PE走高,PE倒數不斷下降,但好在理財產品的收益率也一直在下降,所以價差收窄的速度并不快的,到現在為止差不多到1%。

 

1%的含義就是延續慣性,即延續過去兩年的結構性行情。所以,站在當下時點,雖然市場波動較大,但整體格局仍然比較健康,市場上仍然有大把的結構性機會。

 

說了這么多,總結來看,資產配置其實需要對宏觀經濟、貨幣和財政政策、資金流向、股票和債券資產各自的影響因素綜合出發考慮,底層資產還需要精選個股和個券,并且做好組合管理等等,是一門專業門檻很高的學問。

 

看到這里,很多投資者是不是覺得資產配置太復雜了呢?那不如把專業的事交給專業的機構!

 

3.   把資產配置交給專業機構

近期,博道基金旗下首款“固收+”產品——博道盛利6個月持有期混合基金正在火熱發行。

 

該產品以固收類資產打底,同時股票投資比例最高可至45%,屬于增強型“固收+”,可以在控制波動的前提下幫助投資者充分分享A股的投資價值,提高風險收益比,非常適合當下的市場環境。

 

其次,該產品同時由兩位資深基金經理擔綱,在統一資產配置框架下分別管理股票部分和債券部分:

 

其中,股票部分的擬任基金經理張建勝是一位“選股型”基金經理,曾經管理過5年私募產品,擅長從絕對收益出發做成長股投資,在控制回撤的前提下挖掘市場結構性機會;債券部分的擬任基金經理高凱同樣非常資深,擁有8年債券研究及投資經歷,其中4年投資管理經驗,曾為大型銀行管理委外專戶,擅長把握利率趨勢,嚴格控制信用風險。

 

兩位基金經理不僅分工明確,而且已經有合作經驗,兩人合作管理的股債混合私募產品已實盤運作兩年,回撤控制和業績表現不俗。

 

更為難得的是,基金經理背后還有小博家強大的投研平臺支撐。

 

博道基金擁有著一個多策略融合的大研究平臺,不僅由從業經歷超10年的核心研究人員領銜,而且覆蓋了宏觀、策略、行業、債券、量化等各個維度,從理念和系統上全方位給基金經理提供支持。

 

具體來看,該研究平臺主要輸出兩個能力:資產配置和個股個券選擇。在資產配置方面,主要有宏觀周期模型、權益資產長期定價模型等,給基金經理做投資決策時提供支持;在個股選擇方面,主要有行業模型、長期競爭力股票模型,秉行“長期投資,與優秀同行”的理念;此外,還有債券研究方面的利率模型、內部信用評估模型等等。

 

想參與明年市場,但又擔心市場連漲兩年不確定性增大的你,不妨考慮下小博家誠意滿滿的博道盛利6個月持有期混合基金哦!

 

風險提示:

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。基金具體風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。

中證800指數、中證港股通綜合指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。博道盛利6個月持有期混合基金對于每份基金份額設置6個月鎖定期限,在鎖定期限內不能贖回基金份額。